中新经纬7月31日电 题：基金可转债投资呈现“去聚首化、趋散播化”趋势

　　作家 翟恬甜 东方金诚计议发展部分析师

　　曹源源 东方金诚计议发展部副总司理

　　2025年第二季度，在权利阛阓震憾走高的配景下，基金可转债握仓结构发生显贵变化。最新数据显现，基金总体减握转债限制超百亿元，但握仓占阛阓存量比重却逆势飞腾，转债“被迫化”趋势愈发彰着。与此同期，小微盘及高价转债受到基金爱好，而高评级、大盘转债则被显贵减握，呈现出阛阓格调切换与策略调度的双重信号。

　　握仓“量减占比升”

　　咱们汇总的数据显现，2025年二季度末，基金打算握有可转债限制为2621.31亿元，较一季度减少100.59亿元，环比下跌3.7%。但是，由于转债阛阓举座存量大幅缩减403.99亿元，基金握仓占比环比飞腾0.83个百分点，达到39.45%。这意味着基金在转债阛阓中的主导地位未被抑止，反而相对耕种。

　　形成这一“量减占比升”的主要原因，是包括中信转债、大秦转债在内的多只大额转债陆续退市，同期新券刊行节律较慢，基金择券空间收窄，被迫减握征象加多。

　　ETF设立褂讪

　　从具体握仓来看，二季度，基金转债握仓持续向被迫化歪斜，被迫基金(主要为ETF)仅小幅减握6.47亿元，握仓总数达425.75亿元，被迫握仓占比提高0.36个百分点至16.24%，再创历史新高。

　　比较之下，主动型基金减握力度较大，仓位下调主要聚首于偏债搀杂基金、机动设立基金和二级债基，一级债基成为独一逆势加仓者。

　　转债ETF方面，尽管举座限制环比下跌，但在6月底阛阓激情回暖的带动下，单周大幅净申购超32亿元，显现出机构对转债阛阓中长久推崇仍握积极预期。

　　小微盘和高价转债受追捧

　　在阛阓结构变化方面，基金转向更为散播的握仓布局。高价转债握仓占比在二季度大幅耕种。其中，大部分为被迫增握，反应出基金在阛阓估值核心上行阶段的策略调度。

　　小微盘场所亦得回基金彰着加仓，特地是中证2000指数身分券种。相对而言，大盘转债(如沪深300身分券)、高评级(AAA级)转债则被基金主动减握超150亿元，标明资金正加快向具备成长弹性和波动空间的小票移动。

　　“老龄”转债比例握续走高

　　转债阛阓老龄化趋势也在延续。二季度，剩余期限不及两年的“老龄”转债在基金握仓中占比持续耕种。主要原因包括部分老券退市、握仓当然到期，以及基金出于隐没强赎风险主动减仓。

　　尽管部分新券干预转股期后得回基金增握，但举座来看，年青转债(剩余期限4年以上)握仓占比下跌至16.62%，反应出现时新券供给不及以对举座握仓结构产生影响。

　　行业轮动：基础化工、非银金融、电动车链受柔顺

　　从行业角度看，基金二季度在基础化工、非银金融、电子和汽车行业转债上进行了较大限制增握。基础化工以17.79亿元增握额位列首位，主要收货于供需形式改善和策略援救预期。非银金融和电子板块永别得回10.5亿元和10亿元加仓，汽车行业亦有近10亿元资金流入。

　　与此同期，银行、电力设立、机械设立行业则被显贵减握。银行板块因多只转债周边赎回或到期，二季度被基金减握高达142亿元，握仓占比下跌至21.17%。电力设立方面，部分个券因涨幅过大触发强赎或基金止盈需求，通常被调出基金视线。

　　玄虚来看，2025年第二季度，基金在可转债边界握续调度策略，阛阓呈现“去聚首化、趋散播化”的趋势。跟着高价、小微盘、主题见解的转债得回更厚柔顺，传统大盘、高评级标的则濒临阶段性萧疏。转债老龄化压力与新券供给不及的问题仍待措置。

　　在权利阛阓波动握续的配景下，基金关于可转债的投资更趋感性与详尽化，既追求主题与成长后劲，又戒备流动性和赎回风险的防控。昔时可转债阛阓或将干预以“精选个券、均衡风控”为核心的详尽化投资阶段。(中新经纬APP)

　　(文中不雅点仅供参考，不组成投资提出，投资有风险，入市需严慎。)

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